Modellering av likviditet for el-selskaper

Arkivert som Likviditet av i 2013 0 kommentarer

iStock_000015955093XSmallLikviditetsstyringen for selskaper som kjøper kraft spot og selger den videre til strømkunder har noen særtrekk som gjør modellering av slike selskaper spesielt interessant.  De viktigste er

  • Volatil pris; strømprisen varierer mye over året
  • Volatilt volum; strømforbruk varierer over året, akkurat som prisen
  • Positiv samvariasjon mellom pris og volum
  • Umiddelbart oppgjør mot leverandør; Kraft kjøpt på Nordpool spot må gjøres opp påfølgende dag

Det ligger altså mye risiko i kontantstrømmen til et slikt selskap.  Det betyr at det er en kapitalkrevende bransje, selv om all kraft viderefaktureres kunder ganske umiddelbart.  Det har jeg skrevet om tidligere, i artikkelen om Kredittid og likviditet for strømleverandører.

Et plott av systemprisen og kraftforbruket i Norge viser både volatiliteten i både priser og volumer1, syklikaliteten og hvordan de samvarierer.

Systempris og kraftforbruk

Graf 1: Pris- og volum i det norske strømmarkedet

Som beskrevet i den tidligere posten om betydeningen av antall kredittdager er kundekreditt essensielt for likviditetssituasjonen til en slik strømleverandør.  Men ikke bare det, også kundenes betalingsdisiplin er av stor betydning.

I denne artikkelen vil jeg vise hvor stor betydning betalingsdisiplin har, og også hvordan en simuleringsmodell for likviditet kan bidra til at selskapet får tidlig varsel om et eventuelt fremtidig lånebehov.  Jeg har laget en enkel modell for å belyse dette (se forutsetninger nederst i posten).

Jeg vil først kjøre modellen med forutsetning om at alle kundene betaler når de skal, det vil si måneden etter levering.  Likviditetsutviklingen vi i så fall stort sett være sammenfallende med basismodellen:

Kunder betaler når de skal

Graf 2, Alle kunder betaler i tide

Deretter vil jeg introdusere en ny risikovariabel som tar hensyn til at kundenes betalingshistorikk tilser at ikke alle betaler i tide.  Risikovariablene er modellert som diskrete distribusjoner, med en sannsynlighet for at kundene betaler i tide, og en sannsynlighet for at de ikke gjør det, basert på forutsetningene i tabellen nederst i posten.

Forsinket betaling vil ha stor betydning for selskapets likviditet:

Kunder betaler ikke når de skal

Graf 3, Kunder betaler ikke i tide (basert på historikk)

Som grafen viser vil selskapet både ha lånebehov i perioder og lavere likviditetsreserve gjennom hele perioden.  Det skyldes at noen av kundene betaler for sent, noe som forskyver innbetalingen deres med (i dette eksempelet) 1 måned.  Siden dette kan intreffe hver periode (samme sannsynlighet), vil selskapet ikke ha hentet seg inn før i februar året etter.

Utslagene kan til dels være dramatiske, noe sannsynlighetskurven for selskapes kontantbeholdning for mars (altså etter vinteren) viser:

UB måned tre

Graf 4, UB periode tre

Lånebehovet kan bli dramatisk høyt for selskapet.  Kostnaden for dette kan leses ut av selskapets rentenetto.

Rentenetto

Graf 5, Rentenetto

I realiteten er dette kostnaden for at kunder betaler for sent.  Det understreker at det i denne bransjen, enda mer enn i andre bransjer, er særdeles viktig med gode rutiner for purringer, samt at kostnaden for kundens betalingsdisiplip eller mangel på sådan, prises inn når salgskorpset reforhandler med kundene.

En simuleringsmodell vil gjøre det mulig for selskapet å ha en tidlig varsling på fremtidig lånebehov som det ikke vil ha med en vanlig basismodellering.  Særlig i perioder med likviditetsskvis kan dette være en nøkkel til overlevelse.  I slike perioder er det ikke nødvendigvis lønnsomheten som avgjør, men evnen til å finansiere selskapet.  Det gjelder ikke bare i strømbransjen, men i alle bransjer.

Tidlig varsel er av stor betydning for både hva finansiering vil koste og tilgangen på finansiering.  Evnen til  planlegge vil kunne være en nøkkel til suksess.  Essensielt er likviditetsrisiko en finansierings-/refinansieringsrisiko.

Forutsetninger:

Hovedforutsetninger:

Kraftvolum1 000 000 MWh/år
KraftprisSystempris Nordpool spot
Periode12 mnd
Kredittid kunderOppgjør måned etter levering
IB kontantbeholdning5 mEUR
RenteInnskudd2%
Lån5%

Risikoforutsetninger:

Nasdaq OMX Commodities markedspriserMåneds- og kvartalpripriser for 201410%, 90% estimat
VolumMånedsvolum10%, 90% estimat
Korrelasjon pris/volum0,4

Kundeportefølje:

KunderVolumMarginAndel for sent
Kunde 12505 %50 %
Kunde 22505 %20 %
Kunde 32007 %40 %
Kunde 415010 %0 %
Kunde 515010 %90 %
Sum1 0007 %39 %
  1. Kilde: SSB for volum, Nordpool Spot for pris []

Emner: , , , , , ,

Legg igjen en kommentar